（来源：财通基金）
新“国九条”1+N政策体系配套举措之一，“并购六条”《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》在9月24日深夜火速出台。近日来，多地相继出台支持上市公司并购重组的相关政策。“发令枪响”，这对定增市场将带来哪些直接影响和长期影响？本期《再识定增》将聚焦“并购重组”的话题。
我们认为，“并购六条”和近期主要政策脉络一脉相承，着重强调了三个方向的趋势：一是支持上市公司向新质生产力方向转型升级，二是鼓励上市公司加强产业整合，三是进一步提高监管包容度。
复盘历史，可以看到并购重组及借壳上市监管方面一度政策收紧，政策收紧的情况在2019年之后逐渐开始缓慢恢复。但直到9月24日火速出台的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布，有望为并购重组市场重新注入活力。此次“并购六条”与2013-2015年阶段的并购重组政策不同，是一系列组合政策的重要组成部分，会有政策连续性。
历史数据显示，我国资本市场并购重组与IPO呈现一定的”跷跷板“效应，并购重组的活跃亦有效助于A股市场的潜力激发，并有望带来数量可观的优质重组配套融资项目，进一步丰富了定增折扣资产的供给。
数据来源：Wind,2006.01.01-2024.09.30，左轴规模（亿元），右轴为数量（个）我们认为，活跃并购重组市场对于促进资源有效配置、推动产业整合和提质增效具有重要意义，产业并购也会是成熟资本市场的必经之路，A股市场有望在新一轮的资源配置中更好发挥专业优势，进一步助力金融强国建设。市场结构进一步优化为投资人提供了更好地参与环境，无论是一级半还是二级交易都有了更多的优质项目供给。重组配套融资项目也伴随并购的活跃不断涌现，定增投资也拥抱着巨大的机遇。定增市场投资人可以通过配套融资参与到优质并购交易中，过往稀缺的交易机会有望更多地呈现给市场，对一二级市场投资者均具备较大的吸引力。
在IPO释放速度仍然比较低的环境下，“并购六条”可能成为本轮市场行情和定增行情的有利推手和催化剂之一。上市公司通过并购重组实现产业整合或多元化战略，有望提高资产质量、提升经营效率、提升估值空间，从而提高投资价值。在这个过程中，伴随A股并购重组进入活跃期，并购重组正在成为市场重要的主题。定增市场投资者可以通过配套融资参与到优质并购交易中，进而有机会共享优质并购重组估值提升和投资价值提升的市场红利。Wind数据显示，今年以来截至9月末，披露并购重组相关公告的上市公司已达183家，相较去年同期的97家显著增加。本轮并购重组，政策引导的重点方向既包括支持新质生产力企业的纵向并购整合，也包括支持传统行业和头部企业的横向并购。
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