报告导读
行情回顾：本周商品市场整体较强，周内波动较大，南华商品指数单周上涨约0.76%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数上涨约0.62%，南华贵金属指数本周下降约0.28%。因子指数涨跌不一，中周期时序规则获利接近0.4%，长周期时序规则损失0.4%，中周期截面动量获利0.45%，长周期截面动量损失超过0.6%，中周期时序动量获利超过0.6%，长周期时序动量损失超过0.3%；偏度因子本周损失超过2.4%；仓单因子本周损失接近0.7%；期限结构因子本周损失超过0.5%；库存因子本周损失0.04%。
板块表现：分板块来看，时序规则因子方面，中周期动量在黑色板块获利相对较多，长周期动量在黑色板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在能化及黑色板块获利较多，长周期动量在有色金属板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在贵金属及能化板块损失相对较多。偏度因子在能化及黑色板块损失较多；期限结构因子在能化板块损失较多；截面仓单因子在黑色板块损失较多；截面库存因子在有色金属板块损失较多。
品种表现：动量因子方面，中周期时序规则在黄金上损失较多，而在锰硅上获利较多；长周期时序规则在锰硅上损失较多，而在锡上获利较多；中周期截面动量在鸡蛋上损失较多，而在锰硅上获利较多；长周期截面动量在锡上损失较多，而在纯碱上获利较多；中周期时序动量在菜油上损失较多，而在锰硅上获利较多；长周期时序动量在黄金上损失较多，而在锰硅上获利较多。截面偏度因子在锰硅上损失较多，而在原油上获利较多；期限结构因子在锰硅上损失较多，而在锡上获利较多；截面仓单因子在锰硅上损失较多，而在鸡蛋上获利较多；截面库存因子在镍上损失较多，而在玻璃上获利较多。
后市预估：中国人民银行公布的2024年4月22日贷款市场报价利率（LPR）维持不变，1年期为3.45%，5年期以上为3.95%。经济复苏与实体融资情况良好，预期政策效果将逐步显现，但银行净息差压力较大。美国4月标普全球制造业PMI低于预期，订单和就业指数下滑，经济增长可能失去势头，对降息预期起到提振作用。地缘政治局势缓和，油价可能回吐地缘溢价，但存在下行风险，如OPEC+减产执行率低、美元走强、成品油市场供应逐步回归等。美国第一季度GDP增速放缓，核心通胀坚挺，显示经济放缓程度或超预期，可能导致美联储官员观点软化。
风险提示：LPR保持稳定；地缘政治局势缓和；美国四月PMI低于预期，一季度GDP放缓