01
国内黄金基金表现亮眼
2023年已经过去，回顾这一年基金市场投资收益率，黄金相关的基金投资回报率相当亮眼：目前国内锚定上海金的ETF（交易所交易基金）共有14只，过去一年其平均收益率达到14.73％，近三个月收益率也已经达到5.83％，而同期的沪深300指数收益率却为-19.47％，相对沪深300指数回报率高达34.2％（图1）。
在过去一年国内经济复苏、A股整体回落背景下，黄金相关基金的回报率尤为可观。
当前国内黄金ETF规模为286.54亿元，过去一年盈利预估在35亿元。黄金基金超百亿规模的为华安基金的黄金ETF，当前规模为133.72亿元。此外，博时基金黄金ETF规模72亿元，位居第二；易方达黄金基金规模50.09亿元，位居第三。
在费率方面，除博时基金外其他黄金ETF的总费率均为0.6％，而博时基金总费率却高达1.6％。在所有的黄金基金中2022年成立的有2只，2021年成立的1只，其他11只均是2021年之前成立的，目前市场运行时间最久的是2013年7月成立的华安黄金ETF（编号：518880）和国泰黄金ETF（编号：518800）。
黄金ETF收益率普遍较高得益于过去一年金价凌厉的涨势，过去一年国内黄金涨75.76元/克，涨幅达18.6％。不过回顾以上黄金ETF收益率，均未超过18.6％。
对国内黄金ETF市场过去一年表现进行回顾后，我们将目光放到全球黄金ETF市场。
02
欧美地区黄金基金为何持仓减少
北美黄金ETF投资市场为当前最大的市场，黄金持仓达1642.5吨（截至2023年底，下同）。目前北美黄金ETF持仓吨数超10吨的有9只，其中美国8只，加拿大1只，全球最大的黄金基金SPDR持仓达878.8吨。
回顾北美黄金基金市场，2023年北美黄金基金投资呈现资金净流出状态，这和国内情况不同。纽约金在2023年上涨235美元/盎司，涨幅达12.93％，资金仍然呈现流出状态，同期纳斯达克涨幅达41.66％。2023年整个北美黄金基金投资减少81.9吨，流出资金达44.77亿美元，位居欧洲之后。
欧洲黄金ETF投资市场为全球第二大市场，黄金ETF持仓达1385.5吨。当前欧洲黄金ETF持仓超10吨的有21只。其中英国7只，瑞士7只，德国5只，法国1只，爱尔兰1只。
2023年欧洲黄金ETF投资市场净持仓减少180.4吨，净流出资金114.57亿美元，位居全球第一。2023年伦敦金上涨238.46美元/盎司，涨幅达13.14％，同期英国伦敦金融时报100指数涨1.16％，法国巴黎股市CAC40指数涨幅13.08％，德国法兰克福DAX指数涨18.34％。
亚洲黄金ETF投资市场为全球第三大市场，不过远远小于欧美市场规模，整个亚洲黄金ETF持仓137.8吨。亚洲黄金ETF持仓超10吨的基金仅有5只，中国内地3只，分别为华安黄金ETF、博时黄金ETF和易方达黄金ETF，另外两只为日本黄金ETF。2023年亚洲黄金ETF持仓净增加19.1吨，资金净流入12.68亿美元；同期上证指数跌6.1％，深证成指跌18.48％，日经225指数涨36.34％。
其他区域黄金ETF市场主要为非洲和大洋洲，总持仓为59.6吨。其中超过10吨的黄金ETF仅有2只，1只属于澳大利亚，1只属于南非。2023年该区域黄金ETF持仓净减少1.1吨，资金流出0.7亿美元。
当前全球黄金ETF持仓达3225.5吨，总价值2143.6亿美元。2023年全球黄金ETF持仓净减少244.4吨，资金净流出147.36亿美元。
一般来说，黄金价格和黄金ETF持仓正相关，然而2023年全球黄金ETF持仓却在金价不断上涨中减少，唯有亚洲区域在增加。笔者认为，主要有以下几种因素所致。
一是发达经济体经济整体较好，风险资产收益率较高，资金偏好风险资产；二是国内经济复苏，缺乏高收益率资产，贵金属产品反而受到追捧；三是欧美黄金ETF资金呈现净流出状态，黄金ETF净持仓呈现抛售状态，这对金价上行制造了压力，而抛售居前的国家是美国和英国的两大黄金ETF巨头，美国纳斯达克指数涨超40％，而英国金融时报100指数仅涨1.26％，对于美国黄金ETF市场抛售黄金可以理解，然而英国风险资产收益仅有1.26％，伦敦金涨幅达13.14％，却仍然被抛售。
对于未来黄金ETF市场，其主要决定因素仍然是黄金价格走势。2024年多因素交织可能造成金价进一步上涨，国内黄金ETF市场可能进一步受到追捧，而国际黄金ETF市场在美联储降息预期和地缘冲突影响下，可能会重新呈现资金净流入和持仓净增加趋势。
编辑|焦扬 版式|焦扬 视觉|张宗伟