来源:华尔街见闻
中泰证券认为,随着央行持续提示长债风险,上周大行卖出利率债,债市出现一定调整,理财产品收益率下滑明显。如果利率持续向上调整叠加资金面继续明显收紧,理财赎回和资产抛售的压力可能加大。
今年以来,债市行情较好,理财产品规模高增,收益率表现也较好。8月4日,理财产品规模为29.77万亿,较2023年末增加3.47万亿,年初以来月度平均年化收益率都在3.4%及以上。
随着央行持续提示长债风险,上周大行卖出利率债,债市出现一定调整,理财产品收益率下滑明显。8月11日,理财产品近7日平均年化收益率为2.4%,较上周环比下降193bp。分类型看,现金管理型为1.75%,环比下降3bp;固定收益类为3.05%,环比下降147bp,其中纯固收类为3.45%,环比下降85bp,固收+类为2.81%,环比下降178bp;混合类收益率转负,为-7.61%。
在这种情况下,市场担心债券市场“大户”——理财会不会由于赎回压力导致负反馈加剧,从上周数据看,理财规模保持稳定。8月11日,理财产品存续规模为29.77万亿,较上周环比增加22亿元,分类型看,现金管理型7.84万亿,环比减少234亿元;固定收益类为21.19万亿,环比增加389亿元;混合类为0.59万亿,环比减少128亿元。
复盘2022年四季度理财赎回风波,负反馈一旦出现可能持续发酵。2022年11月中旬,受疫情防控和地产政策调整带来的预期冲击影响,债市快速调整,理财产品净值出现回撤,赎回情绪蔓延至负债端,进而引发负反馈。2022年11月13日当周开始,纯固收类理财产品收益率下降(下降313bp至0.05%),理财产品破净率高增(11月当月为18%),固收类产品大幅赎回,产品规模大幅下降;12月中旬至2023年2月初,理财赎回冲击边际减弱,在央行持续呵护流动性背景下,市场情绪逐渐修复,理财产品收益率逐步修复,破净率也在2022年12月达到顶峰(29%)后开始下降。
后市怎么看?虽然上周理财收益率环比下降明显,但绝对数据相比2022年11月尚处于正常水平;今年以来债市较好的行情提供了相对较厚的安全垫,7月末理财产品单位净值破净率为2.7%,且从上周末数据看,理财产品破净只数环比下降31%。不过投资者仍需对近期市场波动保持警惕,如果利率持续向上调整叠加资金面继续明显收紧,理财赎回和资产抛售的压力可能加大。
本文作者:肖雨 S0740520110001 、周冰倩 S0740524040003 ,来源:中泰证券,原文标题:《债市急跌,理财负反馈来了吗?》