来源：国际投行研究报告
光智科技收购的灵魂之问：估值 200 亿的先导电子投资人没赚钱为什么要退出？创投之城合肥为什么很早就退出？全市场为朱世会一人造富？
光智科技又涨停了！因为自从发布收购朱世会右手的先导电子之后，市场情绪高涨，光智科技连续涨停，朱世会在光智科技29.99%的股份市值已经超过30 亿了，而此前光智科技业绩低迷，股价也很低迷。
1 、光智科技的股价已经飞起来了，但公告显示，目前对标的公司没有完成评估和审计，所以也不开股东大会。
2 、根据光智科技的最早的收购公告，本次交易的目的是收购 55 家公司投在先导电子的股份，方法是向 35 名投资者发行股份募资。
3 、公开资料显示，先导电子原本已经进入辅导流程，准备在科创板上市的，但在有关收购煎饼政策出台之后，朱世会立即想用左右倒右手的方式快将公司装到广智科技。
4 、公开资料显示，先导股份成立于合肥，但合肥很快就退出了股东行列由徐州接手。成立以来经过多轮融资 50 多家投资人进进出出，已披露的融资额就达57 亿，2022 年估值就达到 180 亿，但根据披露的2023 年 12 月 31 日徐州高新区创业发展有限公司投资 1155.8223万占 2.4185%计算，2023.6月上海半导体投资合伙企业投资 1305.9718 万占 2.7727%计算，最近的估值大概不到50亿。
5 、事实上，从融资历程看，最早公司成立于合肥，由合肥市产投集团投入，占40%股份。但是 2021 年合肥就撤出了公司，然后徐州接盘，当时中金资本、比亚迪等投了 12 亿，按照当时中石化出资1556.8421 万占 4.6744%计算，当时的估值为 33.5 亿。 刚过了一年，2022 年的融资45 亿的时候，估值就达到了 180 亿。而到 2023 年的融资估值已经回到了 50 亿。
6 、事实上，这就是先导电子为什么撤会辅导不去 IPO 的原因，因为业绩不佳。虽然光智科技的公告中说，先导电子的盈利能力较强。2022 年度、2023 年度和 2024 年 1-6 月，标的公司实现的净利润分别为 46，552.81 万元、41，115.46 万元和 26，057.24 万元（未经审计）。但考虑到公司的不少于 57 亿的融资，这个利润的水分如何需要等公司公布细节后进一步研究。
7 、因为很简单，假如公司公布的盈利都是真实合理的。根据 180 亿估值进入的资本怎么允许不赚钱退出呢？投资者的退出包括转让和 IPO 退出，事实上，历史看先导电子中很多股东都已经退出，而 IPO 之后减持撤出显然效益最大。但先导科技不要 IPO 了，根据先导科技的行业以及公布的盈利，进入科创板绿色通道是没有问题的，必然此前虽然兴福电子也被说不能分拆上市，但上会拿到注册的时间创造了近期记录。被收购意味着资本不可能得到很大的回报，甚至 2022 年进去的都会亏本。
8 、根据光智科技的公告，本次要增发收购 55 家投资人手中的股权，他们的股权占先导电子的 55%左右，假如不让他们投资亏损，那么起码要融资57 亿（前二次融资），假如按照当时融资 180亿的估值，现在要融资 100 亿左右，假如按照最后一轮融资 50 的估值，需要融资 27.5 亿。那么假如 IPO，融资多少呢？关键是，假如是 IPO，募资项目主要用于实体项目，然后根据企业的发展资本才能减持。而假如收购，虽然里面的投资人可以安全撤退（也可能不赚钱），留下的就让韭菜博弈了。
9 、无论如何，只要 IPO 成功或者本次收购成功，朱世会是唯一的得利者（当然还有现在二级市场的跟风者），朱世会目前拥有光智科技 29.9%的股份，拥有先导电子 44.911%的股份，很快就成为超级富豪了，可以说说整个市场都在为朱世会造富。
10 、灵魂之问是，估值 200 亿的先导电子投资人没赚钱为什么愿意退出？而二级市场的韭菜愿意高价接盘？监管部门对于这种胡乱的炒作怎么监管？
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光智科技飞起来
这盈利一般般
要巨额配套融资
朱世会的时代
先导电子是个壳
先导电子曾经估值 180 亿，55 家机构投资
最后融资估值只有 50 亿
合肥撤出徐州接盘
曾经被要求整改
环保有问题
人民银行这个不知道为什么
