（来源：财通基金微管家）
新“国九条”及1+N政策体系的落地实施类似对资本市场进行了一次大扫除，意在清理掉市场中的“灰尘”和“垃圾”，以确保市场的健康发展，“打扫干净屋子”迎接耐心资本“长钱长投”。在市场环境得到净化之后，耐心资本可以更加容易地识别和选择那些真正具有投资价值的公司或资产，如新质生产力等未来经济主要发力方向。本期《再识定增》，我们聊聊“新”的话题。
定增市场供给端来看，伴随着新“国九条”落地和再融资优化所带来的上市公司“提质”，定增市场更加聚焦对新质生产力的服务，支持上市公司持续加大科技创新和高端产能投资力度，成为各类投资机构布局聚焦新质生产力时优先考虑的投资选项，也成为地方政府及其旗下产业基金因地制宜发展新质生产力的发力方向之一。
参与定增市场可以更好地助力地方政府招商引资和产业升级，尤其在地方招商引资取消土地优惠、税收优惠和财政奖补政策背景之下，“债权招商”思路已成为过去式，而以定增市场为抓手之一的“股权招商”模式正在成为地方政府与时俱进的新路径，并且定增投资周期相较于传统一级股权市场项目而言，退出周期更为灵活，也是地方政府及旗下产业基金改善现金流回报的投资选择之一。近年来，上海、安徽、陕西等地均通过类似新路径落地了标杆性明星项目，为地方产业升级注入新引擎和新动能。
来一起看看定增市场中新质生产力项目的含量：
如按申万一级行业划分，将传媒、电力设备、电子、国防军工、机械设备、基础化工、计算机、汽车、通信、医药生物等十大行业计入新质生产力行业，2020—2023年，新质生产力行业项目占比从2020年的64.60%提升至2023年的71.56%。
数据来源：Wind，2020.01.01-2023.12.31，传媒、电力设备、电子、国防军工、机械设备、基础化工、计算机、汽车、通信、医药生物等10个申万一级行业计入新质生产力行业。
数据来源：Wind，2020.01.01-2023.12.31，传媒、电力设备、电子、国防军工、机械设备、基础化工、计算机、汽车、通信、医药生物等10个申万一级行业计入新质生产力行业、通信、医药生物等10个申万一级行业计入新质生产力行业。
如进一步穿透申万一级行业分类，从更为精准的上市公司属性分析，将高端制造等新兴行业公司和传统行业已开始转型升级的公司纳入“新质生产力”公司属性，定增市场“含新量”或更高，2020-2023年，新质生产力项目占比从2020年的70.47%提升至2023年的75.63%。
数据来源：Wind，2020.01.01-2024.09.30，左轴位项目数量，右轴位项目占比，按高端制造等新兴行业公司和传统行业已开始转型升级公司逐个统计新质生产力公司。
数据来源：Wind，2020.01.01-2023.12.31，按高端制造等新兴行业公司和传统行业已开始转型升级公司逐个统计新质生产力公司。
其中，约有30%左右的项目来自传统行业，70%左右的项目来自新兴行业。新兴行业定义：传媒、电力设备、电子、国防军工、机械设备、计算机、汽车、通信、医药生物等九大高端制造行业以及基础化工行业中的非金属材料和有色金属行业中的金属新材料行业。
数据来源：Wind，2020.01.01-2024.09.30，左轴位项目数量，右轴位项目占比。
数据来源：Wind，2020.01.01-2024.09.30
更多关于新定增市场的洞察
尽在《定增市场全景报告（2020-2024）》
风险提示：市场有风险，投资需谨慎；文中提及行业、板块不构成任何投资推介，文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请投资者充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生亏损的可能性。定增过程存在一系列特有风险，如股价波动风险（锁定期内及锁定期届满后）、锁定期风险、展期风险、投资顾问或财务顾问风险、集中度风险以及不能灵活调整组合的风险。历史平均折扣不对个股情况、最终收益及未来情况构成任何保证。定增量化对冲策略需关注策略模式失效风险，使用“风险配平组合”存在不能有效复制指数的风险，且构建“风险配平组合”过程以及与采用股指期货对冲之间存在时间差，需要承担股票市场波动的风险。定向增发的投资情况并非投资组合的投资情况，定向增发的盈利情况并非投资组合的实际盈利情况。定向增发的盈利情况仅为公司根据历史数据，假设限定条件统计和计算出来的结果，但投资组合的实际投资业绩受证券市场走势、定向增发项目的参与、获配和变现情况，其他投资标的损益、运营成本等因素影响，与定向增发的投资情况存在明显差异，亦存在定向增发投资盈利，但投资组合发生亏损的可能性。历史平均折扣不对个股情况、最终收益及未来情况构成任何保证。